Capital BB-B Coupon High Yield Bond ETF · TWSE:00953B
Capital BB-B Coupon High Yield Bond ETF — Capital Investment Trust — PowerPoint 簡報
34 slides from Capital BB-B Coupon High Yield Bond ETF's investor presentation, December 2023
Slide 1: 2024年第一季投資展望 2023年12月
群益投信 2024年第一季投資展望 2023年12月 1
Slide 2: 全球主要股市回顧
全球主要股市回顧 第4季報酬率 2023年以來報酬率 美銀美林全球特別股指數 7.35% 美銀美林全球特別股指數 11.28% 特別股 道瓊歐洲600指數 6.08% 道瓊歐洲600指數 12.41% S&P500指數 10.88% S&P500指數 23.83% Nasdaq指數 13.42% Nasdaq指數 43.25% 美歐 MSCI生技醫療指數 4.51% MSCI生技醫療指數 1.31% 韓國KOSPI指數 5.45% 韓國KOSPI指數 16.24% 日經225指數 4.12% 日經225指數 27.11% 東北亞 深証中小板指數 -9.43% 深証中小板指數 -20.75% 中
Slide 3: 全球主要債市回顧
全球主要債市回顧 第4季報酬率 2023年以來報酬率 全球政府公債 7.78% 全球政府公債 3.34% 政府公債 全球金融次順位債 5.31% 全球金融次順位債 9.34% 全球投資等級債 8.21% 全球投資等級債 9.03% 投資等級 美國投資等級公司債 7.46% 美國投資等級公司債 7.95% 公司債 亞洲投資等級公司債 5.39% 亞洲投資等級公司債 7.25% 歐洲投資等級公司債 5.60% 歐洲投資等級公司債 8.07% 新興主權債 10.61% 新興主權債 12.78% 亞洲新興主權債 9.73% 亞洲新興主權債 9.98% 新興主權債 拉美新興主權債 11.18% 拉美新興
Slide 4: 2024 Q1 市況展望晴雨表
2024 Q1 市況展望晴雨表 總經面 資金面 獲利面 政策面 評價面 偏多 偏多 偏多 正向 偏多 資料來源：群益投信， 資料日期：2023/12/22 4
Slide 5: 總經面：未來經濟溫和成長
總經面：未來經濟溫和成長 全球製造業PMI指數 65 全球 成熟市場 新興市場 11 月 全 球 製 造 業 PMI 進 一 步 回 升 至 60 49.3 ， 雖 低 於 榮 枯 線水位，但因通膨 55 持續回落，且Fed已 50 釋出明年將進入降 榮枯線 息循環的暗示，有 45 望加速景氣回暖， 40 再者觀察整體第三 季企業財報大致表 35 現優異，顯示經濟 仍溫和成長。 30 Jan-21 Jul-21 Jan-22 Jul-22 Jan-23 Jul-23 資料來源： Bloomberg，資料日期：2023/11。PMI：採購經理人指數。上圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績 效。
Slide 6: 資金面：回流債市，美國股市吸金
資金面：回流債市，美國股市吸金 債市方面，隨著利率風險大幅降低，資金大幅回流投資等級債，而非投資等級債基金 也已連7週淨流入；股市方面，因美元強勢，故資金流入美國股市勝於其他地區。 基金類型 2022年(百萬美元) 2023年以來(百萬美元) 全球 51,360 40,658 美國 161,259 94,843 歐洲 -107,049 -65,987 股 資 票 全球型新興市場 -6.841 5,841 金 型 流 新興亞洲 76,737 83.744 向 拉丁美洲 908 1,490 追 蹤 歐非中東 -1,559 -934 非投資等級債 -103,530 -17,889 固 定 新興市場債
Slide 7: 獲利面：企業恢復成長動能
獲利面：企業恢復成長動能 S&P500成份企業2023年第三季獲利逾79%優於預期，EPS年增率達3.8%。隨美國升 息周期結束，預期2024年企業逐步恢復成長動能，料需求與出貨量將正向發展。 過去5年，S&P 500成份企業每季EPS、優於預期比例及未來預估值 單位：美元 每股盈餘EPS(左軸) 優於預期比例(右軸) 機構預估 $70.00 100% 90% $60.00 80% $50.00 70% 60% $40.00 50% $30.00 40% $20.00 30% 20% $10.00 10% $0.00 0% 資料來源：S&P Dow Jones Indices群益投信整理，資料
Slide 8: 政策面：美、中鴿聲漫漫
政策面：美、中鴿聲漫漫 美國明年走入降息循環、中國全面降準 Fed 自 2022 年 累 積 升 息 21 碼 國務院為為穩金融市場，於 (525bps) ， 並 於 12 月 FOMC 會 議 2023/9/14降準1碼，希望化解中 暗示明年將邁入降息循環，且根據 國經濟復緩的問題。 利率點陣圖顯示，後續可能會有3 中央經濟工作會議指出，明年將繼 碼的降息空間。 續實施積極的財政政策和穩健的貨 2024年利率風險不再，將有望帶 幣政策，加強政策工具創新和協調 動股債市表現。 配合。 資料來源： 群益投信整理，資料日期：2023/12。 Fed：美國聯邦儲備銀行， FOMC：美
Slide 9: 評價面：估值多在合理區間
評價面：估值多在合理區間 本益比/利差偏離長期均值水準 (倍標準差) 3 2 昂貴 1 0 -1 -2 便宜 -3 道 標 納 費 道 德 法 英 日 台 韓 滬 香 印 俄 巴 全 成 新 亞 大 東 拉 歐 全 全 全 新 亞 瓊 普 斯 城 瓊 國 國 國 經 灣 國 深 港 度 羅 西 球 熟 興 太 中 南 丁 非 球 球 球 興 洲 達 半 歐 加 政 投 高 美 美 Bovespa 工 富 恆 斯 股 股 股 不 華 亞 美 中 KOSPI SENSEX CAC DAX 500 225 300 業 克 導 洲 權 生 市 市 市 含 府 資 收 元 元 RTS 時 洲 東 體 指
Slide 10: 龍年到，「LONG」年到
龍年到， 「LONG」年到 10
Slide 11: 神龍擺尾 多頭大旗將升起
神龍擺尾 多頭大旗將升起 美國通膨降溫，Fed降低鷹派立場 市場預期未來Fed升息機率極低 (%) 美國通膨年增率 美國基準利率 升息/降息定價數(左軸) 隱含政策利率(右軸) (%) 10 0 5.4 9 通膨向下趨勢明確 -1 5.2 8 Fed無理由再放鷹 5 -2 7 4.8 6 -3 4.6 5 -4 4.4 4 4.2 -5 3 市場預期 Fed未來一年 4 2 -6 3.8 1 利率只降不升 -7 3.6 0 2020 2021 2022 2023 資料來源： Bloomberg，群益投信整理，資料日期：2023/12/22。 Fed：美國聯邦儲備銀行。上圖僅為市場概況，不代表本
Slide 12: 2024年經濟將邁入新循環
2024年經濟將邁入新循環 • 2023年在歷經Fed與通膨的纏鬥中使經濟表現趨緩，但在利率、通膨等不確定因素逐漸穩 定下，預計2024年全球經濟將邁入新循環。 多數年度股、債市皆為正報酬 60% 50% 根據歷史經驗 40% 2013 股、債年化回報率 多數皆為正報酬 1999 2023 YTD 股 30% 2009 票 20% 年 化 10% 報 0% 酬 率 -10% 2022 -20% -30% -40% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 債券年化報酬率 資料來源： Bloomberg，群益投信整理，資料日期：2023/12/22，股
Slide 13: 「債」LONG 利率走降，債市巨龍甦醒
利率走降，債市巨龍甦醒 「債」LONG 13
Slide 14: 2024年債券市場將重返榮耀
2024年債券市場將重返榮耀 • 由於近兩年大幅升息，使對利率敏感的長 自1872年以來，美國十年期公債年化報酬率 天期美債價格暴跌，然Fed已於12月 FOMC釋出2024年利率政策將轉向的暗 示，有望支撐公債價格從底部反彈。 美國公債自Fed升息以來跌幅最大達11% 大多數時間 100 公債都是正報酬 彭博美國公債價格指數 98 96 94 92 90 -11% 88 86 84 Fed 暴力升息起點 82 80 Jan-21 Jul-21 Jan-22 Jul-22 Jan-23 Jul-23 資料來源： Bloomberg，Alpine Macro，群益投信整理，資料日期：2023/1
Slide 15: 鴿聲響起 債券絕地大反彈
鴿聲響起 債券絕地大反彈 • 隨著市場開始預期2024年將進入降息階段，債券殖利率有望走跌、價格回升，因此若此 時佈局債券商品，不僅能穩健領息更能賺取資本利得，達到一舉兩得的效果。 • Fed已於7/26進行最後一次升息，然觀察現今債券的漲幅離歷史暫停升息後一年的債券平 均漲幅仍有一段差距，顯示此時進場投資為時不晚。 暫停升息，債券後一年表現 Fed已於7/26進行最後一次升息 全球 全球 本輪最後一次升息以來債券漲幅(2023/7/26以來) 14.3% 美國公債 投資級債 非投資級債 暫停升息後一年平均漲幅 1995/2/1 17.0% 16.8% 26.7% 10.6% 8.1% 上漲潛
Slide 16: 美國長天期公司債領息、價差雙兼具
美國長天期公司債領息、價差雙兼具 • 觀察美國投資級公司債現今殖利率微幅高於S&P500企業盈利率，故此時投資高評級債券 能掌握比股市更高的收益率。 • 在利率風險回落下，與各天期的公司債相比，天期愈長愈受惠於Fed緊縮政策即將結束的 當下。 債市未來不確定性低又可領高息 暫停升息投資越長天期公司債越會漲 (%) S&P 500盈利率 1-5年 3-5年 5-7年 10-15年 15年以上 20年以上 8 美國投資級公司債最差殖利率 21.4% 21.4% 7 18.5% 6 15.1% 14.5% 5 9.9% 11.8% 12.2% 4 9.2% 10.0% 9.6% 8.5% 7.9%
Slide 17: 「股」LONG 榮景再現，股市龍飛鳳舞
榮景再現，股市龍飛鳳舞 「股」LONG 17
Slide 18: 2024年 製造導向國經濟成長佳
2024年 製造導向國經濟成長佳 • 2023年：+1.4% • 2024年：+2.2% • 2023年：+0.7% • 2024年：+1.2% • 2023年：+2.1% • 2024年：+1.5% • 2023年：+5.4% • 2024年：+4.6% • 2023年：+2.0% • 2024年：+1.0% • 2023年：–0.5% • 2024年：+0.9% • 2023年：+0.8% • 2024年：+3.0% 全球GDP年增率 • 2023年：+6.3% 2023年：+3.0% • 2024年：+6.3% 2024年：+2.9% 資料來源：IMF，群益投信整理，資料日期：2023/
Slide 19: 科技大躍進 使美股企業營收持續成長
科技大躍進 使美股企業營收持續成長 • 自1990年以來科技大躍進，歷經電腦、智慧型手機、電動車、AI人工智慧等新技術的洗 禮，使美國企業營收在GDP的比重越來越高。 • 觀察S&P500與世界指數成分企業營收成長，發現美國企業表現更勝一籌。 美國企業營收佔GDP比重大幅提升 美國企業營收成長率表現突出 (%) 14% 170 S&P500營收成長率 世界指數營收成長率 企業營收佔GDP百分比 12% 1990年以前平均 160 1990年以後平均 150 10% 140 相差 8% 41.2% 130 6% 120 110 4% 100 2% 90 (2013年=100 標準化) 80 0%
Slide 20: 科技股獨領風騷 EPS不斷上修
科技股獨領風騷 EPS不斷上修 • 美國7巨頭近十年營收年複合成長年年雙位數，表現大幅優於S&P 500。 • 外資券商大幅上調美國科技股EPS預估值，顯示在最新AI浪潮下對未來展望極度看好。 美國7巨頭營收成長持續狂奔 科技股EPS預估上修幅度優於S&P500 (美元) (美元) 美國7巨頭營收成長率 S&P500營收成長率 S&P 500(左軸) Nasdaq100(右軸) 400 700 18% 380 科技股EPS 680 360 成長20% 660 15% 15% 340 640 320 620 11% 300 600 280 580 大盤EPS 成長5% 260 560 240 5
Slide 21: 美、中關係逐漸和緩
美、中關係逐漸和緩 • 中美科技戰開打以來，雙方關係牽動全球經濟發展，然而近期已出現回暖跡象。 • 11月14-18日，習近平赴美與拜登就中美關係的戰略性、方向性等問題，開誠布公討論， 令市場預期中美關係有望回暖。 2023年8月以來中美高層官員交流進程 2023.8.29 2023.9.18 2023.10.9 2023.10.25 2023.11.8-11.12 何立峰副總理與美 總理李強與美國商 美國國務卿同中國 習近平會面美國參 習近平會面加州州 國財政部府葉倫會 務部部長於峇厘島 副主席韓正於聯合 議院議員，助力回 長，強調中美關係 談，推動中美經貿 商討經貿問題 國大會間進行會面
Slide 22: 中國政策金身加持 經濟有撐
中國政策金身加持 經濟有撐 • 預計影響中國經濟復蘇的不利因素將在2024年會持續消退，觀察近期中國政府宣佈增加財 政赤字和增發國債，財政支出有望加強，為週期性增長提供更多支持。 • 此外，全球製造業前景改善也將支持中國貿易進一步復甦。 中國財政政策在近月立場更加積極 全球經濟復甦帶動中國貿易成長 預算內收支同比增速(年增率) 3個月移動平均 指數 亞洲出口增速(美元，左軸) 中國出口增速(左軸) 財政收入 財政支出 領先指數(領先9-12個月，右軸) 資料來源： CEIC，建銀國際證券，群益投信整理，資料日期：2023/12/22。上圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作
Slide 23: Fed態度轉鴿 外資大力回購台股
Fed態度轉鴿 外資大力回購台股 • 在Fed暫停升息後第四季外資大力回補台股，買超的程度更勝新興亞洲其他地區。 • 受惠資金持續流入2023年加權指數表現亮眼，累積漲幅大幅超越平均水平的6%。 年底外資大力回補台股 自2000年以來加權指數歷年表現 78% 累計外資買賣超(十億美元) 2023年加權指數累計漲幅 24% 大幅超越平均6% 32% 11/15 24% 國民黨、 17% 19% 23% 24% 23% 民眾黨宣 10% 9%12% 8% 15% 11% 9% 布參與總 4%7% 統大選 台灣外資淨買超 -10% -9% 新興亞洲(包含中國，不含台灣) -20% -21% -22%
Slide 24: 2024年台灣出口曙光浮現
2024年台灣出口曙光浮現 • 全球高通膨、中國疫後冷復甦、廠商持續調整庫存是台灣出口減少的三大主因。近期出 口與PMI數據來看出口年減幅正在改善，庫存去化和新訂單狀況也較上半年樂觀。 • 2024年終端裝置將出現健康復甦，其中預估以AI伺服器為首帶動電子硬體出貨量回暖。 庫存調整已結束，台灣出口逐漸復甦 電子硬體裝置2024年出貨量將成長 訂單庫存值 出口年增率(%) 30 30 2022 2023預估 2024預估 15% 25 PMI新訂單減庫存 25 台灣出口年增率* 20 20 6% 6% 7% 15 15 4% 10 10 5 5 0 0 -5 -5 -8% -11% -10 -1
Slide 25: 科技新浪潮崛起 台股搭上順風車
科技新浪潮崛起 台股搭上順風車 • 台股歷經庫存調整，2023年企業盈餘下跌約20%，所幸庫存調整來到末端，觀察加權指 數未來12個月EPS預估值已呈上行格局，故預期2024年台灣景氣將轉強。 • 過往科技股典範移轉總能帶動台股成分股連續兩年迎來獲利的高速增長，而AI狂潮將會 複製類似經驗，並帶動台股成分股2024~2025年連續兩年獲利迎來20%以上增長 EPS觸底反彈開啟台股多頭格局 AI科技浪潮將帶領台股邁向新紀元 加權指數(左軸) 預估未來12個月指數EPS(右軸) (指數) (元) 20000 1600 18000 1400 16000 1200 14000 1000 12000 8
Slide 26: 印度需求穩定成長 經濟擴張力度大
印度需求穩定成長 經濟擴張力度大 • 受惠供應鏈移轉、人口紅利等因素，製造業PMI已連續28個月位於榮枯線之上，此外近 期PMI更是高於長期均值。 • 印度第三季延續前季消費力道，大幅提振經濟動能前行，9月份消費者信心指數指數延續 上行格局，絕對水平來到2019年7月以來新高。 近三年印度PMI表現突出 印度消費者信心指數 100 65 印度製造業信心指數 印度製造業PMI 92.2 印度消費者信心 60 平均56.1 突破疫情前水準 90 55 80 50 45 70 平均51.8 印度近3年 40 PMI表現突出 60 35 30 50 25 40 202109 201909 201912
Slide 27: 印度選舉前哨站 股市樂歡騰
印度選舉前哨站 股市樂歡騰 • 當前總理支持度徘徊於75%以上高位，顯見民眾對該國執政領袖持高度評價，且根據目前最新 民調資料顯示，總理Modi領導的NDA聯盟，料將於明年4月大選取得勝利，意味著總理Modi將 迎來第三任任期，將有助政策延續。 • 過往印度選前行情市場皆加大買盤力道，其中以中小股表現最佳選前6個月漲幅高達15.3%。 印度總理Modi支持率持續維持高位 印度大選前6個月指數平均報酬走勢 MSCI印度指數 MSCI印度中小指數 16% 15.3% 14% 印度選前市場買盤力道強勁 12% 10% 8% 11.6% 6% 4% 2% 0% 0 140 10 20 30 40 50
Slide 28: 印度股市不貴 選前進場皆是好時機
印度股市不貴 選前進場皆是好時機 • 雖印度通膨水平仍偏高，但市場預期總理Modi將三度掌權，有利持續推動科技產業於國 內投資，再者Fed亦於12月FOMC會後釋出2024年利率政策將轉向之暗示，有望進一步推 升印度股市再創高峰，然觀察印度近5年本益比仍屬合理區間故此時進場依舊有利可圖。 SENSEX指數相對本益比仍低於5年均值 100000 sensex指數 +2倍標準差 90000 +1倍標準差 80000 超過一倍標準差 PE均值 70000 短線指數面臨回檔壓力 對應指數位置 60000 -1倍標準差 50000 -2倍標準差 40000 30000 20000 2018 2019 2
Slide 29: 龍年到 「LONG」年到
龍年到 「LONG」年到 L O N G Long-Term Investment (長期投資) Opportunity (機會) New Mega Trend (新趨勢) Growth (成長) 長天期債： • 群益25年美債(00764B) • 群益ESG投等債20+(00937B) 中國： 電動車： 美國： • 群益投資級公司債傘型ETF • 群益大中華雙力優勢基金 • 群益智慧聯網電動車 • 群益美國新創亮點基金 基金 高息： • 群益台灣精選高息(00919) (本基金 東協： 印度： 之配息來源可能為收益平準金) • 群益東協成長基金 低碳商機： • 群益印度中小基金 • 群益全球
Slide 30: 2024第一季投資展望晴雨表
2024第一季投資展望晴雨表 股票 債券 現金 偏多 偏多 偏空 資料來源：群益投信 ，資料日期：2023/12。 30
Slide 31: 成熟股市展望及投資建議
成熟股市展望及投資建議 • 升息循環結束，利率風險可控 美國 偏多 • 消費動能、就業市場穩健，軟著陸機率高 • 企業基本面提供支撐，多頭趨勢未變 • 核心CPI續降，ECB堅持升息抗通膨 歐洲 中性 • 服務業景氣轉差，整體經濟放緩 • 本益比低於長期均值，投資價值浮現 • 物價及高利差壓力，日央可能調緊貨幣政策 日本 中性 • 日圓貶深，反彈恐影響企業獲利 • 政策引導企業體質改革，吸引外資回流 • 高利率使股價表現承壓 生技 中性 • 特定藥品、手術醫療需求旺，新藥題材仍佳 • 評價具吸引力 • Fed升息已結束，利差止穩回升 REITs 偏多 • 次產業如工業REITs財報佳、特殊RE
Slide 32: 新興股市展望及投資建議
新興股市展望及投資建議 • 經濟維穩政策陸續出台 中國 中性 • 人行貨幣政策偏寬鬆 • 本益比具長期投資吸引力，市場底部可期 • 經濟維穩政策陸續出台，監管風險可望降溫 香港 中性 • 美中關係變化仍影響市場信心 • 評價便宜，留意政策面變化造成的影響 • 題材廣泛，科技、傳產股輪漲可望支撐大盤 台灣 偏多 • 車用及AI需求支撐半導體基本面 • 高現金殖利率將提供下檔支撐 • 製造及服務業景氣持續擴張 印度 偏多 • 企業財報佳，獲利成長動能強 • 選舉行情到來，有望出台產業政策 • 區內國家通膨多可控，央行將有寬鬆空間 東協 偏多 • 具觀光復甦、原物料需求回升題材 • Fed利率不確定
Slide 33: 債券市場展望及投資建議
債券市場展望及投資建議 • Fed降息預期提前、美債殖利率大幅回檔，利率風險持續消 新興 退，有利於新興債持續反彈 市場債 中性 • 新興債殖利率較高可望提供價格支撐，因此維持中性的投資建 議 • 美國多項經濟數據皆顯示景氣仍持穩定姿態前行，且市場預期 非投資 中性 Fed已結束本次升息週期，令經濟、利率風險雙雙回落 • 低存續期間、高息收優勢料將提供價格支撐，故將非投資等級債 等級債 偏多 維持中性偏多看法。 • 美歐央行皆暫停升息，雖仍不排除再升息的可能，不過近期通 投資 中性 膨及經濟數據令市場預期央行立場將轉鴿，進一步使得公債殖 利率走降、資金回流債市，在投資級債殖利率仍具投資價值 等
Slide 34: 警語
警語 本簡報所提供之資料僅供參考。本簡報所提供之資訊乃基於或來自於相信為可靠之消息來源。本公司並不保證其完整性。該等資訊 將根據市場情況而隨時更改。本公司並不對任何人因使用任何本簡報提供之資訊所引起之損失而負責。本基金經金管會核准或同意 生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外， 不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書，有關基金應負擔之費用已揭 露於基金公開說明書或簡式公開說明書中，投資人可向本公司及基金銷售機構索取，或至公開資訊觀測站（mops.twse.com.tw）