Mmg Ltd. · HKEX:1208
Mmg — Merger or Acquisition (November 2023)
33 slides from Mmg's merger presentation, Nov 21, 2023
Slide 1: Khoemacau收购
Khoemacau收购 战略性收购位于博茨瓦纳卡拉哈里铜矿带的 Khoemacau铜矿及周边矿权 2023年11月21日
Slide 2: 免责声明
免责声明 免责声明 预测 本投资者演示材料（简称“演示材料”）所载信息由五矿资源有限公司编制（港交所证券代码：1208）（简称“MMG”，与子公 本演示材料包含财务信息预测。在预测纳入本演示材料前，MMG及收购目标的独立审计师均未对其进行研究、审查、汇编或执行任 司统称“MMG集团”）。 何其他流程，因此，均未就此发表意见或提供任何其他形式的保证。预测仅供示意用途，不应被视为对未来结果的必然指示。在本 演示材料中，出于与历史数据进行比较的目的，提供了部分上述预测信息。预期财务信息所依据的假设和预估本质上存在不确定性， 本演示材料仅供参考，提供MMG集团及其拟议收购Khoemacau矿山持有公司
Slide 3: 1. 交易概览
1. 交易概览
Slide 4: 交易条款概要
交易条款概要 交易简介 • 五矿资源有限公司（MMG）已签署约束性协议，以18.75亿美元的企业价值1收购Khoemacau铜矿的100%股权 • Khoemacau是位于世界级矿业开发区域博茨瓦纳的全球性高质量新建铜矿之一 股东支持 • 本次收购构成港交所《上市规则》第十四章项下界定的“主要交易” • 67.55%持股股东中国五矿对本交易予以支持 先决条件 • 获得博茨瓦纳矿产和能源部的批准 • 获得博茨瓦纳竞争与消费者管理局的批准 • 获得中国国家市场监督管理总局的批准 • 获得MMG大多数股东的批准（前述已阐明，大股东中国五矿对本交易予以支持） • 完成向中国国家发展和改革委员会的备案
Slide 5: Khoemacau铜矿一览
Khoemacau铜矿一览 高品位、低成本 近期产能提升 项目资本开支强度低 具有良好财务指标的高品位矿山， 通过新建采场及扩建选厂 通过高效投资 位于成本曲线前50分位 实现产量提升 实现产量显著提升 1.55美元/磅 约130千吨/年 约8,000美元/吨铜当量 扩产后的C1成本1 扩产后的铜产量2 扩产所需的资本开支强度3 长寿命项目 扩产/延长寿命潜力 极具前景的卡拉哈里铜矿带 五区及周边矿体资源量4、5已达到 总资源量4、6高达7.1百万吨铜当量 在极具潜力的新兴铜矿带 3.7百万吨铜当量 并具有进一步勘探潜力 拥有大面积矿权 逾20年 逾200千吨/年铜 约4,040 平方公里 矿
Slide 6: 2. 助力公司实现转型升级
2. 助力公司实现转型升级 6
Slide 7: 扩建后，Khoemacau预计将以低成本和高利润产生大量现金流
极具吸引力的运营和财务指标 扩建后， Khoemacau 预计将以低成本和高利润产生大量现金流 关键运营和财务指标（范围或平均值的估计值） 资本开支强度和平均资本支出 原矿铜品位区间 (%) 铜当量产量区间 (千吨/每年) 资本开支强度 (棕地扩建) 155 扩建资本支出 (百万美元) 2.0% 1.8% 135 700– 800 1.7% 65 1.6% 50 铜当量产量增量 (千吨/每年) Pre-Expansion 扩建前 Post-Expansion 扩建后 Pre-Expansion 扩建前 Post-Expansion 扩建后 80 – 90 C1 现金成本区间(美元/磅 铜)1
Slide 8: 寿命超20年的核心矿山资产
寿命超20年的核心矿山资产 Khoemacau Kinsevere 项目地点：博茨瓦纳 项目地点：刚果（金） 资源量1：6.4百万吨铜、263百万盎司 资源量：1.2百万吨铜、52千吨钴 银 Izok 扩建项目达产后，将实现年铜当量 高品位、低成本矿山，扩产后铜年产 产量约100千吨 量约为130千吨 Izok项目 中国 北京 Dugald River 项目地点：加拿大 老挝 香港 项目地点：澳大利亚昆士兰 资源量2：0.7百万吨铜、2.4百万吨锌、 万象 资源量：7.2百万吨锌、0.7百万吨 0.3百万吨铅、74百万盎司银、0.7百 铅、45百万盎司银、0.1百万吨铜、 万盎司金 0.02百
Slide 9: 打造一流的多元化铜生产商
打造一流的多元化铜生产商 示意性资产组合 (示意性资产组合) Las Bambas 5% Dugald River 11% 28% 各项资产 MMG资产集中度 矿产资源量 Kinsevere 11% 18.1 7.1百万吨 25.2 41% 降低 Izok Lake 百万吨 57% 4% 百万吨 (千吨 铜当量)1 Rosebery 16% 8% 8% 11% Khoemacau 秘鲁 Peru 澳大利亚 Australia 10% 23% 各地区产量 刚果民主共和国 DRC 18% 地域多元化增强 (千吨铜当量产 Botswana 博茨瓦纳 490 490kt 145千吨 7% 635 63
Slide 10: 该交易在多个关键指标上为MMG带来显著增益
该交易在多个关键指标上为MMG带来显著增益 铜当量产量 (千吨/年)1 C1 现金成本 (美元/磅 铜当量产量)2 +30% -6% 2.06 635 1.93 490 MMG MMG Proforma (post-expansion) MMG示意性情形（扩建后） MMG MMG Proforma (post-expansion) MMG示意性情形（扩建后） EV / EBITDA (x)3 EV / 资源量 (美元/吨 铜当量)4 5.6x 420 4.3x vs vs 265 MMG Implied隐含估值倍数 acquisition multiple MMG Implied acquis
Slide 11: MMG具备良好的项目交付能力
MMG具备良好的项目交付能力 Khoemacau扩产计划风险低 大型项目交付业绩出众 • 强大的当地团队 处理量与设计产能的达产比率 ，与 McNulty一类曲线1相比 McNulty一类曲线 • 良好的选冶条件 120% Las Bambas矿石处理量 • 采用深孔空场法进行地下采矿，与Dugald River矿山相似 River矿石处理量 Dugald River ore milled • 采用膏体回填（Khoemacau建设内容之一，与Dugald River矿山相似） 100% • 自上而下的连续开采法（更高的开采效率） • 有利的地质工程条件（可实现大面积采场） 80% 60% MM
Slide 12: 支持MMG跻身全球前十大铜生产商
支持MMG跻身全球前十大铜生产商 已上市的全球铜生产商 – 铜产量 (千吨/年)1 2,000 多元化生产的同业 Diversified Peer 专注于铜的同业 Copper Focused Peer 1,600 1,200 未来进一步 800 扩张的潜力 400 - KAZ Jiangxi KGHM CMOC MMG Antofagasta Boliden Teck Freeport Rio Tinto Newmont BHP Zijin Lundin Barrick PT Amman Southern Copper Ivanhoe Vale Glencore Hudbay MMG Pro
Slide 13: 在前景广阔的铜行业中进一步实现增长
在前景广阔的铜行业中进一步实现增长 脱碳推动铜需求不断上涨 预计到2040年供应缺口将达13.8百万吨 电动汽车、可再生能源以及配 铜产量和未来供应缺口（百万吨铜 ）2 绿地项目面临地缘政治、资本 交通和电网领域的“脱碳” 套基础设施投资拉动铜终端需 支出通胀、社区关系和许可等 需求增长最快 求增长 绿地项目可信贡献 障碍 30 棕地项目可信贡献 按行业板块划分的全球铜消费总量（百万吨铜）1 28 基础情形产能 原生铜需求 50 47 26 可信项目的铜矿供应缺口达 43 40 10 复合年增长率5.0% 24 13.8百万吨 40 36 8 35 22 33 7 32 32 6 复合年增长率
Slide 14: 3. 投资亮点
3. 投资亮点 14
Slide 15: 投资亮点
投资亮点 1 高品位、长寿命的稀缺在产铜矿，技术风险低 2 成本位于成本曲线前50分位，并有进一步优化的空间 3 近期将推进的扩建项目落地后年铜产量约达130千吨 4 近期将推进的扩产项目资本开支强度1较低，资本投入仅为约8,000美元/吨铜当量产量 5 在极具潜力的新兴卡拉哈里铜矿带拥有4,040平方公里矿权 6 在社区、就业和环境保护方面拥有良好记录，已规划进一步降低碳排放的方案 7 位于博茨瓦纳的世界级矿业开发区域，经营环境稳定 注：1. Khoemacau资本开支强度计算方法：（扩建资本）÷（扩产后较扩产前铜当量产量的增加量）。 15
Slide 16: 大规模、高品位资源量
1 大规模、高品位资源量 资产亮点 扩建项目产能约130千吨/ 高品位资源，其中5区铜矿 沿矿脉地质结构呈现一致性， 新建的现代化地下矿山， 全球最大的地下铜矿之一 年的预可行性研究已完成， 品位达 2.0% 所有矿床均具备勘探潜力 拥有大型稳定的采场 具备进一步扩建的潜力 2017年至20251年间建设或扩建的铜矿（左轴=产量，右轴=铜品位） 年铜产量（设计产能）和铜资源量品位（%Cu） 在产 Producing 棕地、绿地 Pre-Production 铜品位 Cu Grade >20万吨/年 10-20万吨/年 5-10万吨/年 <5万吨/年 600 2.5% +200千吨/年 500
Slide 17: C1成本处于成本曲线前50分位
2 C1成本处于成本曲线前50分位 通过优化实现进一步潜力 C1现金成本曲线的位置 (美元/磅)1 利用MMG在中国采购及技术部署方面 700 第一个四分位 第二个四分位 第三个四分位 第四个四分位 具有竞争力的优势 600 太阳能潜力为减少碳足迹和成本提供 了机会 C1现金成本 (美元/磅) 500 与Kinsevere的业务以及现有的 400 Khoemacau: Johannesburg办事处形成区域性协 1.45至1.65美元/磅2 同效应 300 扩建后 2024年8月Trafigura合约到期后有望 200 达成更佳的产品包销条款 100 借助MMG成熟的运营优化流程实现价 值提升
Slide 18: 棕地扩建至130千吨/年
3 棕地扩建至130千吨/年 Khoemacau的扩建能够利用现有的基础设施以及成熟的采矿和选矿方法 Khoemacau按矿区产量提升 达到铜产量130千吨/年的路线图 9.0 • 5区及扩建矿床使年产量超130千吨 矿产量 (百万吨/年) 地质资源 8.0 • 多个矿床的成矿条件一致 Mango 7.0 • 无需大量资本支出即可增加5区的产量 Zeta 东北 采矿 6.0 • 新的地下矿场与5区成熟的采矿方法相同 5 区北 5.0 • 新建450万吨/年选矿厂，将产能提升至约820万吨/年 选矿 5区 • 扩建项目与当前在产矿区的矿物冶金性质相似 4.0 3.0 • 相关电力线路能力满足扩建
Slide 19: 极具竞争力的资本开支强度
4 极具竞争力的资本开支强度 Khoemacau 棕地扩建是一种以有限成本实现规模化生产的高效方式 新建铜矿项目和未来铜矿项目的资本开支强度 35,000 气泡大小 = 平均铜当量产量 30,000 25,000 资本开支强度（美元/吨） 20,000 15,000 10,000 Khoemacau (棕地扩建)1 5,000 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 初始/扩建增长资本支出（百万美元） 资料来源: 伍德麦肯兹，公司公告和MMG分析。附注: 资本开支强度按项目资本支出除以平均铜当量产量计算。 1
Slide 20: 在卡拉哈里铜矿带拥有4,040平方公里矿权
5 在卡拉哈里铜矿带拥有4,040平方公里矿权 扩产潜力 当前勘探成果及长期开发序列 勘探目标 发现 资源及初步经济评估（PEA）2 预可行性研究2 生产 勘探潜力尚未100%释放 高优先级靶区并入资源量增长 初始钻探已探到高品位铜银矿化物， 管线项目 矿化带宽度媲美第五区矿群 5区深处 Boseto 现有矿体在深部进一步延伸 Zeta东北 5区东北部 Kgwebe 0.6 5区 Banana Peel 1.7 百万吨 大面积矿权及配套设施 辉铜矿区 9区 百万吨 South Dome 5区北 1.9 Selene South 百万吨 已识别多个优质靶区 Banana Zone 0.5 Man
Slide 21: 卓越的ESG表现
6 卓越的ESG表现 生产区域占地面积小，具有强大的可持续发展业绩以及低碳排强度潜质 健康与安全 环境 近三年平均TRIF为1.751 继续关注可持续用水及生物多样性管理 综合性安全健康管理系统贯穿所有运营环节 环境安全业绩出众 已落实应急（包括疫情等）响应及管理计划，与政府保持密 尾矿干式排放设施设计符合行业最佳实践 切合作关系 社区及就业 低碳潜能 高比例雇佣当地员工，博茨瓦纳员工约占95% 当地气候及地理为太阳能发电创造绝佳条件 初步可再生能源发电目标定为超过当前耗电量（43兆瓦） 维系稳固的社区关系，约30%员工来自本地区 的30% 2023年二氧化碳当量强度为3.56 CO2/吨铜当
Slide 22: 博茨瓦纳是一个世界级矿业开发区域
7 博茨瓦纳是一个世界级矿业开发区域 良好的主权评级及风险状况 完善的区域基础设施及交通条件 博茨瓦纳是非洲最具有吸引力的矿业开发区域，位列全球前十 具备陆运和空运条件，可运输至东西海岸港口，降低运营和施工风险 信用评级1 投资吸引力3 毗邻南非，可有效利用南非的采矿服务业 政治风险评级2 排名（总数62） 标普 穆迪 大部分用电均来自国家电网，已配备新建区域输电基础设施—便于从发电厂直接 输电到矿场 澳大利亚 AAA Aaa AA 2-504 美国 AA+ Aaa AA 1-485 智利 A A2 A 35 约1,000 公里 博茨瓦纳 BBB+ A3 A 10 博茨瓦纳 秘鲁 BBB Ba
Slide 23: 附录
附录 23
Slide 24: Khoemacau简介
Khoemacau简介 项目概览 高管团队 项目地点 • 非洲博茨瓦纳（4,040平方公里矿权面积） Johan Ferreira Boikobo Paya Dale Quaker 首席执行官 利益相关者参与、可持续 Cupric Africa公司 • 5区矿体及周边矿体 - 166百万吨 @ 2.0%铜、26克/吨 银 (3,324千吨 铜、140百万盎司 银) 发展及法律合规 首席财务官 资源量 执行董事 • 总资源量 - 450百万吨 @ 1.4% 铜、18克/吨 银 (6,374千吨 铜、263百万盎司 银) • 5区采用地下机械化采矿法 当前运营 • 通过公路运输矿石至Boseto选
Slide 25: 当前运营项目布局
当前运营项目布局 当前运营项目布局 当前运营概览 国家电网 采矿 Haka 水源地 1• 5区完全采用地下机械化采矿法 6 图例 • 分段空场采矿法，产能为3.65百万吨/年 北 输电线 • 3,500米的走向长度，以及可通过地上入口进出的三个走廊采区 Haka管线 电网变电站 ‒ 南部走廊采区（双斜坡道） 高速公路交流道 7 ‒ 中部走廊采区（双斜坡道） Haka 采矿租约地 管线 公路 ‒ 北部走廊采区（单斜坡道） 高速公路 • 每个走廊采区均配备了独立的电力、供水、抽水系统 高速公路交流道 132kv输电线 加工 2• Boseto选厂已进行大规模升级改造（包括冶金设施） • 产能已升级
Slide 26: 扩建项目布局
扩建项目布局 扩建项目布局 扩建运营概览 国家电网 采矿 Haka 井场 图例 10 输电线路 •1 5区年产能从 365 万吨/年扩大到 450 万吨/年 (3个斜坡道) 北 Haka 管道 2 • 在 5 区北、Zeta东北和 Mango的新矿场 电网变电站 通行道路 3 • 双斜坡道系统，与5 区相似，年产量将增加 365 万吨/年 11 采矿租赁 Haka 4 公路 • 所有矿体均具备勘探潜力 管道 高速公路 通行道路 选矿 132kv 输电线路 • 5 Boseto 选矿厂将转而处理扩建后的矿床 • 6 年处理量450 万吨/年的新建选厂专门用于处理 5 区矿石 • 扩建矿床显示出与
Slide 27: 许可概览
所需的许可全部到位 许可概览 探矿权地点 • 10个探矿权，覆盖卡拉哈里铜矿带4,040平方公里面积 • 所有探矿权均已在2022年底实现续期，且存续状态良好 • 采矿权涵盖目前的所有作业区（5区和Boseto选厂） • 采矿权授予所需要的环境许可已获得 • Boseto、Haka和Toteng水源地所有可用井眼的水权 • 爆炸物储存管理及发电许可 • 大多数的现有许可已经涵盖扩建项目 周边社区位置 探矿权边界 所在区域概览 • 对当前运营中使用的所有土地享有地表权和产权 • 附近没有村庄或社区（最近的村庄距其28千米） • Boseto TSF或拟议的5区TSF附近没有社区 • 矿区周边农场
Slide 28: Khoemacau资源禀赋及勘探管线
Khoemacau资源禀赋及勘探管线 5区及周边 资源禀赋 166百万吨的资源量，按130千吨/年的设计产能计算，可供开 采超过20年 • 5区矿体及周边的矿产资源按130千吨/年的设计产能计算，可供开采超过20年 • 增长潜力巨大，Banana区、Boseto以及新兴的第四区域有望成为出矿枢纽 • 所有矿体在深处继续延伸 Boseto及周边1 • NPF-DKF接触带2成矿继续向深部延展 现有基础设施附近高 品位矿体 3.3 百万吨 扩建潜力 1.7 • 在扩产项目之外已识别出多个靶区 百万吨 • 勘探靶区位于高潜质成矿远景区的5区构造走廊内 • 靶区显示了大规模高品位矿床的特征 • 四处新
Slide 29: 潜力高、连续性好的成矿带
潜力高、连续性好的成矿带 成矿带 • Khoemacau拥有中非铜矿带以外最大的沉积型铜矿体系之一，该体系的矿体走向和深度 5区及周边 已被证明具有连续性 Boseto及周边 • NPF-DKF接触带1的铜银矿化远景广阔 • 迄今为止确定的所有Khoemacau资源均位于该接触带附近 • NPF-DKF接触带沿线的资源延伸和新发现具有巨大潜力 • 还具有沿地层序列进一步的潜力（例如Motheo T3/A4） Banana区及周边 新发现的 第4区 图例 矿化接触带（地层测绘） 资源界限范围（钻探覆盖范围） 新发现（最近钻探） Plutus Zeta东北部 5区北 5区 Banana Peel
Slide 30: 卡拉哈里铜矿带简介
卡拉哈里铜矿带简介 概览 • 卡拉哈里铜矿带是一个大型铜银矿区，长度超过1,000千米，宽180-240千米 • 由卡拉哈里克拉通 （Kalahari Craton）西北缘的变沉积岩和变火山岩组成 • 5区矿床是迄今为止该矿带上发现的最大矿床，矿产资源量为93百万吨 @ 2.0% 铜、21g/t 银 • 5区矿床的发现和成功开发从根本上奠定了行业对该矿带的潜力评价 • Khoemacau位于铜矿带上的高潜质成矿远景区，矿权面积大，矿产潜力巨大 • 近期的绿地勘探虽然规模不大，但已经为Khoemacau带来了多项新发现 卡拉哈里铜矿带 Khoemacau矿权及周边矿权 Khoemacau资源量
Slide 31: 卡拉哈里铜矿带上最大的铜矿
卡拉哈里铜矿带上最大的铜矿 亮点 非洲南部铜矿床（博茨瓦纳、南非和纳米比亚） 圆圈大小=含铜资源量 = 卡拉哈里铜矿带的其他项目 铜资源量最大： 6.4百万吨铜 3.0 2.5 资源品位高达1.4%，而 平均资源品位（%，铜） 基于资源报告的平均品 Khoemacau 位为0.6% 2.0 6,374千吨 1.5 矿权全部取得，且当前 已处于在产状态 1.0 0.5 交通/供电等现有基础设 施完善 0.0 1 10 100 1,000 总资源吨数（百万吨） 资料来源：标普全球，数据截至2023年10月19日，目标集团汇报的信息（详参https://www.khoemacau.com/our-p
Slide 32: 矿石储量与矿产资源量
矿石储量与矿产资源量 矿石储量 矿石资源量（包括矿石储量） 证实及概略 探明 控制 探明及控制 推断 探明、控制及推断 矿石 品位 金属 矿石 品位 金属 矿石 品位 金属 矿石 品位 金属 矿石 品位 金属 矿石 品位 金属 铜边界品 位 银 银 银 银 银 银 铜 银 铜 铜 银 铜 铜 银 铜 铜 银 铜 铜 银 铜 铜 银 铜 百万吨 (百万 百万吨 (百万 百万吨 (百万 百万吨 (百万 百万吨 (百万 百万吨 (百万 % (%) (克/吨) (千吨) (%) (克/吨) (kt) (%) (克/吨) (千吨) (%) (克/吨) (千吨) (%) (克/吨) (千吨) (%) (克
Slide 33: 谢谢
谢谢