Scor Se · EURONEXT:SCR
Scor — Investor Presentation (July 2005)
32 slides from Scor's investor presentation, Jul 4, 2005
Slide 1: Embedded Value de SCOR VIE au 31 décembre 2004
SCOR VIE Embedded Value de SCOR VIE au 31 décembre 2004 Présentation du 4 juillet 2005 Paris
Slide 2: Avertissement
Avertissement Certaines informations contenues dans cette présentation pouvant être des informations de nature prospective soumises à des facteurs de risques et d'incertitude, les résultats ou événements réels sont susceptibles de différer sensiblement des informations fournies. Des précisions s
Slide 3: Sommaire
Sommaire Introduction Embedded Value – principes méthodologiques Hypothèses économiques Résultats Analyse des écarts SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 3
Slide 4: Introduction : périmètre de l'étude
Introduction Périmètre de l’étude SCOR VIE y compris succursales (sauf Canada) SCOR Vie succursale 100% Canada SFS (Irlande) 100% SCOR Life Re (Etats-Unis) SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 4
Slide 5: Sommaire
Sommaire Introduction Embedded Value – principes méthodologiques Hypothèses économiques Résultats Analyse des écarts SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 5
Slide 6: Principes méthodologiques
Principes méthodologiques Actif Net Réévalué + Valeur du stock de traités - Coût de blocage de la marge de solvabilité Embedded Value SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 6
Slide 7: Principes méthodologiques : actif net réévalué
Principes méthodologiques Actif net réévalué z Actif net comptable z Retraitement de la participation dans les filiales z Élimination des actifs incorporels du bilan de SCOR Vie z Part des plus et moins values latentes attribuable aux actionnaires et non prise en compte dans la valeur du portefeuill
Slide 8: Principes méthodologiques
Principes méthodologiques Actif Net Réévalué + Valeur du stock de traités - Coût de blocage de la marge de solvabilité Embedded Value SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 8
Slide 9: Principes méthodologiques : valeur du portefeuille
Principes méthodologiques Valeur du portefeuille z Valeur du stock de traités = Valeur actuelle des résultats nets d’impôt générés par les traités en stock à la date de l’évaluation. z Projection du compte de résultat : Primes + Produits Financiers - Prestations - Variations de Provisions - Frais de
Slide 10: Portefeuille existant et nouvelles affaires
Principes méthodologiques Portefeuille existant et nouvelles affaires z Définition prudente du stock de traités : Nouveaux traités Chiffre Nouvelle génération d’affaires sur traités existants n Chiffre d’affaires issu du stock n-1 SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 10
Slide 11: Rendements futurs
Principes méthodologiques Rendements futurs • Taux de rendement des placements déterminé : 9 Sur la base de l’asset mix de chacune des entités au 31/12/2004 9 Pour SCOR Vie avec hypothèses de rendement marché constant pour les types d’actif identifiés (actions, obligations, cash) 9 Pour les affaires
Slide 12: Modélisation des frais généraux
Principes méthodologiques Modélisation des frais généraux • Frais directs de SCOR Vie, re-facturations de services communs par SCOR à SCOR Vie, frais de holding SCOR affectés à SCOR Vie Partage frais de gestion / frais d’acquisition • Clef de répartition interne Projection : uniquement frais de ge
Slide 13: Traitement de l'impôt
Principes méthodologiques Traitement de l’impôt z Communication d’une valeur avant et après impôt z Pas de prise en compte d’un effet d’intégration fiscale de SCOR Vie dans SCOR SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 13
Slide 14: Principes méthodologiques
Principes méthodologiques Actif Net Réévalué + Valeur du stock de traités - Coût de blocage de la marge de solvabilité Embedded Value SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 14
Slide 15: Coût de blocage de la marge de solvabilité
Principes méthodologiques Coût de blocage de la marge de solvabilité z Marge de solvabilité utilisée : 9 marge minimum réglementaire européenne assurance (SCOR Vie et SFS), car directive européenne réassurance pas encore en vigueur 9 200% du NAIC Risk Based Capital (SLRe) z Le coût de blocage reflèt
Slide 16: Sommaire
Sommaire Introduction Embedded Value – principes méthodologiques Hypothèses économiques Résultats Analyse des écarts SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 16
Slide 17: Hypothèses économiques
Hypothèses économiques z Taux sans risque (Europe, États-Unis, Canada) : emprunt d’État 10 ans z Prise en compte d’un spread pour le portefeuille obligataire z Actions : Taux sans risque + 350 bp = taux d’actualisation z Cash Europe : EONIA z Cash US : Taux 6 mois Treasury Bills z Cash Canada : taux
Slide 18: Détermination des hypothèses économiques
Hypothèses économiques Détermination des hypothèses économiques Zone Euro Canada USA Taux des emprunts d’État 10 ans 3,70 % 4,30 % 4,24 % Spread 20 bp 30 bp 30 bp Taux de rendement des obligations 3,90 % 4,60 % 4,54 % Cash et investissement court terme 2,11 % 2,50 % 2,59 % Actions 7,20 % 7,80 % 7,74
Slide 19: Sommaire
Sommaire Introduction Embedded Value – principes méthodologiques Hypothèses économiques Résultats Analyse des écarts SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 19
Slide 20: Embedded Value consolidée
Résultats Embedded Value consolidée EV SCOR VIE EV SCOR VIE 31/12/2003 31/12/2004 en EUR millions Actif net réévalué (après impôt) 230,7 266,9 Valeur du portefeuille avant coût de blocage 457,6 432,8 (après impôt) Coût de blocage de la marge de solvabilité (85,8) (80,8) (après impôt) Valeur du porte
Slide 21: Actif net réévalué au 31/12/2004 après impôt
Résultats Actif net réévalué au 31/12/2004 après impôt EUR millions Capitaux propres de SCOR Vie (Paris) 392,0 Actifs incorporels (19,2) Retraitement des participations dans les filiales (109,3) Quote-part de plus values latentes 3,4 Actif net réévalué SCOR Vie 266,9 SCOR Vie : Embedded Value au 31/
Slide 22: Sommaire
Sommaire Introduction Embedded Value – principes méthodologiques Hypothèses économiques Résultats Analyse des écarts SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 22
Slide 23: Analyse des écarts
Analyse des écarts EUR millions Embedded value au 31/12/2003 avant impôt 827,7 Activité opérationnelle de SCOR Vie (avant impôt) 24,5 Variation de valeur liée aux changements de l’environnement économique (avant impôt) 18,3 Embedded value au 31/12/2004 avant impôt (euros constants) 870,6 Écart de ch
Slide 24: Analyse de la création de valeur
Analyse de la création de valeur En EUR millions +78.9 -70,3 +34,2 -12.9 + 3.6 % 857.6 827.7 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30 Embedded Effet de Ecarts Valeur du New Ecart de change Embedded value value* au l'actualisation** d'expérience et Business au 31/12/2004 31/12/2003 changement d'hypothèses * Apr
Slide 25: Analyse de l'activité opérationnelle
Analyse des écarts Analyse de l’activité opérationnelle EUR millions Effet de l’actualisation 78,9 Écarts constatés sur l’année (48,0) Impact du changement des hypothèses non économiques (40,6) Valeur des nouveaux traités (avant impôt) 5,8 Valeur de la nouvelle génération sur traités existants 28,4
Slide 26: Analyse des écarts (suite)
Analyse des écarts (suite) Analyse de l’activité opérationnelle (suite) : • Hypothèses non économiques : changement des hypothèses de mortalité et de chutes sur deux blocs d’affaires • Nouveaux traités : baisse significative par rapport à 2003 (5.8 M comparé à 19.1 M €), car moindre souscription d’a
Slide 27: Environnement économique
Analyse des écarts Environnement économique EUR millions Écarts constatés sur l’année écoulée (financier) 4,1 Changements d’hypothèses économiques 14,2 Variation de valeur liée aux changements de 18,3 l’environnement économique (avant impôt) SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 27
Slide 28: Écarts de change
Analyse des écarts Écarts de change : (12.9) M EUR • impact négatif de 20.6 M € principalement du fait de l’appréciation de l’Euro face au dollar US • partiellement compensé par des gains réalisés sur des couvertures de change de 7.7 M €. SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 28
Slide 29: Analyse de sensibilité sur portefeuille
Analyse de sensibilité sur portefeuille EUR millions Valeur du portefeuille au 31/12/2004 (après impôt) 352,0 Taux d’actualisation – 0.50% 19,8 Taux d’actualisation + 0.50% (18,8) Diminution de la sinistralité de 5% 82,6 Diminution des frais de 10 % 7,8 Augmentation des chutes de 10 % (9,5) Taux de
Slide 30: Embedded Value et bilan consolidé de SCOR VIE
Embedded Value et bilan consolidé de SCOR VIE EUR millions 800 618,9 533,2 600 85,7 400 200 0 Capital consolidé Embedded Value SCOR VIE Part de l’embedded value non reconnue dans le bilan consolidé de SCOR VIE SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 30
Slide 31: Conclusion - Embedded value 2004
Conclusion ‒ Embedded value 2004 z Une certaine stabilité par rapport à 2003 z Confirme la solidité du portefeuille de SCOR VIE z Malgré un fléchissement des affaires nouvelles SCOR Vie : Embedded Value au 31/12/2004 4 juillet 2005 31
Slide 32: SCOR