Nykredit Inv Balance Ansv Def — Nykredit — Webinar om USA's nye toldpolitik (April 2025)
32 slides from Nykredit Inv Balance Ansv Def's conference presentation, Apr 8, 2025
Slide 1: Webinar om USA's nye toldpolitik
Nykredit Webinar om USA’s nye toldpolitik 8. april 2025 Klaus Dalsgaard Palle Sørensen Chefstrateg Cheføkonom 1
Slide 2: Toldageddon - så galt går det næppe
Toldageddon - så galt går det næppe 8. april 2025 Palle Sørensen, Cheføkonom & Klaus Dalsgaard, Chefstrateg Makro & Strategi
Slide 3: Konklusioner, hvad er sket, betydning for økonomi
01 Konklusioner 02 Hvad er der sket og sker? 03 Betydning for global økonomi 04 Hvad sker der med renterne? 05 Hvor meget skal USD-svækkes? 06 Betydning for dansk økonomi
Slide 4: Konklusioner og opmærksomhedspunkter
Konklusioner og opmærksomhedspunkter • Største protektionistiske tiltag/skatteforhøjelse i moderne historie • Basisscenario er nu svækkelse af global vækst, men ikke recession • Dansk økonomi rammes, men ikke voldsomt • Specifik/varierende told er bøvlet, ekstra omkostninger, men også muligheder for
Slide 5: Hvad er der sket?
Hvad er der sket? Nykredit
Slide 6: Værre end "worst case"
Veerre end "worst case” USA, told som andel samlet import (%) Trump 2.0 25 Protektionisme valgkamp i 30'erne "Reciprocal tariffs" o Mex+Can+Kina (25% ,25/10%,20%) 10 Kina 20% ekstra Kina 10% ekstra Trump 1.0 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 Nykredit
Slide 7: Hvad kan man som virksomhed gøre for mildne smerten?
Hvad kan man som virksomhed gøre for mildne smerten? • Skal toldforhøjelsen overvæltes helt, delvist eller ikke? • Konkurrenceposition, hvad er værst – tabt omsætning eller indtjening • Kan virksomheden sælge fra lande med lavere toldsats? UK 10%. Norge 15% • Vær opmærksom på regler om ”origin”, sam
Slide 8: Betydning for global økonomi
3 Betydning for global økonomi
Slide 9: Ved Trump, hvad han gør?
Ved Trump, hvad han gør?
Slide 10: MAGA-agendaen: inflation og vækst
MAGA-agendaen Skatte- Mere Told-krig lettelser inflation Told-krig Få deportationer Musk & Deregulering DOGE Mindre inflation Mindre Mere vækst vækst
Slide 11: Trumps politik én blandt mange faktorer
Trumps politik én blandt mange faktorer Lavere renter Politisk stimulans Trump / politisk usikkerhed Aftagende chok Økonomisk momentum
Slide 12: Tyskland bruger endelig dets finanspolitiske styrke
Tyskland bruger endelig dets finanspolitiske styrke
Slide 13: Udsigt til enorm ændring i Tysklands strukturelle off. underskud
Udsigt til enorm ændring i Tysklands strukturelle off. underskud
Slide 14: Det kunne være værre…
Det kunne være værre… Kilde: Nykredit Markets
Slide 15: Hvad sker der i de finansielle markeder?
4&5 Hvad sker der i de finansielle markeder?
Slide 16: Markederne reagerer kraftigt
Markederne reagerer kraftigt Stort fald i aktiekurser og renter i USA Globale aktier med en af de største kortsigtede fald nogensinde
Slide 17: Lavere pengepolitiske renter i vente
Lavere pengepolitiske renter i vente
Slide 18: Lønstigningerne er på vej ned, energipriserne ligeså
Lønstigningerne er på vej ned, energipriserne ligeså
Slide 19: Forventningerne til ECB er afgørende for mellemlange renter
Forventningerne til ECB er afgørende for mellemlange renter. Jeg synes, at de er for høje pt. Kilde: Macrobond, Nykredit
Slide 20: Er de lange renter for høje?
Er de lange renter for høje eller er det en præmie for højere vækst, inflation og risikopræmier pga. finanspolitikken? Afkobling fra energiprisen Stejling af kurven drevet af ”fugle på taget” Kilde: Macrobond, Nykredit
Slide 21: Hvor er renterne lige nu – og hvor skal de hen?
Hvor er renterne lige nu – og hvor skal de hen? 4% 2,8% 2,3% 2,4% 2,2% 2,2% 1,8% 2,1% 1,6% F-kort F1 F3 F5 Fast rente
Slide 22: Rentespændet har svækket USD
Rentespændet har svækket USD - atypisk i risikoaverse markeder
Slide 23: Betydning for dansk økonomi
6 Betydning for dansk økonomi
Slide 24: Vi har nedjusteret vækstskønnet
Vi har nedjusteret vækstskønnet – men økonomien holder (formentlig) skindet på næsen Kilde: Nykredit Markets 24
Slide 25: Handelskrig trækker ned, men andre faktorer trækker op
Handelskrig trækker ned, men andre faktorer trækker op Lavere renter Genåbning af Tyra og fortsat vækst i medicin- eksport Trumps handelskrig En økonomi uden strukturelle ubalancer Momentum i beskæftigel- sen Kilde: Nykredit Markets 25
Slide 26: På tværs af nøgletal ser dansk økonomi bundsolid ud
På tværs af nøgletal ser dansk økonomi bundsolid ud… Kilde: Macrobond, Nykredit Markets Q1/2025
Slide 27: Forbrugertillid er det eneste nøgletal, der peger ned
Forbrugertillid er (indtil videre) det eneste nøgletal, der peger ned Kilde: Macrobond, Nykredit Markets 27
Slide 28: En lille åben økonomi er udsat i en toldkrig
En lille åben økonomi som den danske er udsat i en toldkrig – men… 100% 90% Resten af verden Tjenester 32% 80% 40% 70% 60% 50% EU ekskl. Varer, der ikke Tyskland 30% krydser dansk 51% 40% grænse 30% Tyskland 12% 20% 10% USA Varer, der 18% 17% krydser dansk grænse 0% Samlet eksport Eksport til USA Ki
Slide 29: 29
29
Slide 30: Skal Nationalbanken måske hæve renten?
… og så skal Nationalbanken måske til at hæve renten? Kilde: Nationalbanken, Macrobond, Nykredit Markets 30
Slide 31: Tak for nu
Tak for nu Kontakt os for en dialog om dagens budskaber eller for rådgivning om dine muligheder Følg Nykredit Erhverv Tilmelding Nykredit Erhverv - LinkedIn - Nyhedsbrev 31
Slide 32: Nykredit
Nykredit
Nykredit — Webinar om USA's nye toldpolitik (April 2025) on 6ix