China Modern Dairy Holdings Ltd. · HKEX:1117
China Modern Dairy — H1 2015 Earnings Presentation
33 slides from China Modern Dairy's earnings presentation, 2015
Slide 1: 二零一五年中期业绩报告
二零一五年中期业绩报告 China Modern Dairy Holdings Ltd. 中国现代牧业控股有限公司
Slide 2: 免责声明
免责声明 本演示材料由中国现代牧业控股有限公司（“本公司”）制作，仅作为提供参考资料之用。其全部或部分内容均 不可以带走、以任何方式复制、分发、或转发。参与本次演示活动，你即同意接受上述约束。任何不遵守将 可能违反有关法律和规定。 本演示材料的内容不构成任何有关证券的买卖要约，也不成为有关任何合约、承诺或投资决定的依赖基础。 本演示材料可能包括前瞻性陈述。这些前瞻性声明是基于若干对未来的假设，其中一些是本公司无法控制 的。本公司不承担任何义务更新任何前瞻性陈述，以反映在演示之后发生的事件或出现的情况。潜在投资者 需谨记实际财务数据可能与下述前瞻性陈述有显著区别。 本演示材料内容没有经过独立第三
Slide 3: 议程
议程 公司概况 最新发展动态 财务概况 业务前景 行业概况 3
Slide 4: 公司概览
公司概览
Slide 5: 现代牧业—中国最大的奶牛养殖企业
现代牧业—中国最大的奶牛养殖企业 公司概况 规模最大，业绩靓丽 奶牛数量 中国最大的奶牛养殖企业，全球第一家 （头） 养牛上市公司 190,027 197,833 177,921 采用先进的繁殖与饲养技术，以及领先 的设施与设备 2013年6月30日 2014年6月30日 2015年6月30日 销售额 严格的质量和安全标准，对生产链的各 个环节实施最严格的安全标准和质量监 （人民币百万元） 2,584.5 2,437.3 控 1,388.0 工业化散栏式饲养模式和标准化的业务 操作流程及牧场设计，实现可持续的规 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2
Slide 6: 我们的发展历程
我们的发展历程 中国最大的乳牛 牧场运营商 自有品牌奶 蝉联金奖 —世界食品品质评 2015 鉴大会 2006年 2008年10月 2008年11月至2009年6月 2012年4月 现代牧业在安 与蒙牛签 完成股权融资，KKR、 自有品牌UHT 2014 徽省马鞍山的 署10年包 CDH、Brightmoon和其 （超高温灭 获得国家科学技术 首个乳牛牧场 销协议 他股东投资2.019亿美 菌）奶正式投 奖励二等奖 全面投产 元 放市场 2013 —中华人民共和国 国务院 2015年6月 2012 1日 “国际绿色百强企 自有品牌 业”称号 奶蝉联世 —国际绿色经济协 界食
Slide 7: 牧场分布图
牧场分布图 牧场分布 截至2015年6月30日，我们在全中国拥有27个万头牧场，其中：投入运营26个，在建1个。畜群规模為213,999头，其中 合资公司16,166头。 7
Slide 8: 全国首创从挤奶到加工“零距离一体化”的畜牧场设计
全国首创从挤奶到加工“零距离一体化”的畜牧场设计 经过科学、标准化的设计，真正实现了源头到成品全程可控，以精益求精的工艺管理，练就“2小时活 牛奶”绝技，大幅度降低了对牛奶的热伤害程度。 独特的生产模式 ► 液奶生产线毗邻挤奶厅 ► 过程无原奶运输、收奶、巴氏杀菌、闪蒸四个环节,从 沼气发电系统 ► 运用先进的工艺流程，实现沼气发电，有机 肥生产，变废为宝 挤奶到加工为成品仅2小时，均在原奶黄金期内完成 泌乳牛舍 干乳牛舍 青年牛舍 泌乳牛舍 发酵池 待产，产房，产 育成牛舍 后牛舍 3-6个月的犊牛畜棚 挤奶厅毗邻产奶牛 ► 提高效率，最大限度地降低成本 全国首创的零距离一体
Slide 9: 突出的原奶质量优势
突出的原奶质量优势 技术手段 所产牛奶销量 销量（千吨） ► 采用业内最先进的饲养和养殖技术来提高产奶的数量和质量 470 451 优化饲养技术 改善乳牛基因组合 306 改善饲料的营养 优化饲料混合管理 和能量搭配 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 不断提高原奶质量 突出的质量和营养指标使奶价高于普通原奶 5.5 <2,000k 元/千克 5.0 愈 3.8% 愈 中国无标准 高 低 4.5 愈 3.2% 3.1 愈 好 4.0 好 2.8 <250k <400k <20k <100k 3.5 蛋白质 脂肪 微生物数量 体细胞数量
Slide 10: 最新发展动态
最新发展动态
Slide 11: 收购合资牧场
收购合资牧场 1 合资牧场与业内其他牧场相比具有突出优势 2 巩固和加强在上游企业中的龙头地位 3 引入优秀私募基金带来先进运营经验和管理人才 4 进一步提升财务表现 5 良好的注资时机 6 优化资本结构，对公司未来融资活动有积极作用 11
Slide 12: 品牌价值的提升
品牌价值的提升 ►第五十四届世界食品品质评鉴大会颁奖仪式在葡萄牙里斯本 市举行,现代牧业的一款常温纯牛奶蝉联该金奖。这是国产 常温纯牛奶首次蝉联此殊荣，也是全球五十年第一个纯牛奶 世界金奖。第五十三届世界食品品质评鉴大会公司首获金 奖。 ►世界食品品质评鉴大会是当今世界上历史最悠久、最具代表 性、最权威的品质评鉴组织，被誉为“食品的诺贝尔奖”。 原奶指 标最高 评奖三大 营养成 要素 口感最 分最优 纯正 我们的牛奶：零距离、无环节、两小时完成从 挤奶到加工的优质产品全部符合以上三个要素 12
Slide 13: 财务概况
财务概况
Slide 14: 二零一五半年度综合业绩一览
二零一五半年度综合业绩一览 截至2015年6月30日止六个月，由于原奶价格的大幅下跌导致现金EBITDA同比下降11.3%, 净利润下降7% 2015年1月1日 2014年1月1日 项 目 增加/(减少) 至6月30日止 至6月30日止 人民币千元 人民币千元 % 营业额 2,437,320 2,584,535 -5.7% 销售成本(1) -1,548,426 -1,579,185 -1.9% 毛利润率 36.5% 38.9% -2.4个百分点 现金EBITDA(2) 857,934 966,690 -11.3% 现金EBITDA利润率 35.2% 37.4% -2.2个百分点 公允价值变动损
Slide 15: 综合财务概览-下游品牌奶贡献比率不断提升
综合财务概览-下游品牌奶贡献比率不断提升 销售额 毛利润及毛利率 （人民币百万元） （人民币百万元） 品牌奶 品牌奶 业务 8% 11% 32% 业务 8% 7% 25% 占比 占比 38.9% 36.5% 2,585 2,437 26.2% 49 1,005 285 68 889 789 52 225 1,388 117 115 2,251 364 886 1,648 30 10 1,271 549 324 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月3
Slide 16: 上游原奶销售业务-销售额，毛利润及毛利率
上游原奶销售业务-销售额，毛利润及毛利率 原奶销售额 销售原奶毛利润及毛利率(1) （人民币百万元） （人民币百万元） 38.9% 32.8% 2,420 170 25.3% 2,031 383 942 1,318 47 666 2,251 1,648 334 1,271 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 外部销售 内部销售 毛利润 毛利率 注释：（1）未抵消内部原料奶供应相关销售收入及成本 16
Slide 17: 上游原奶销售业务-牛群规模
上游原奶销售业务-牛群规模 牛群数量 成乳牛结构 牛群数量（头） 成乳牛数量及占比（头） 56.6% 51.9% 197,833 48.7% 107,516 102,593 190,027 86,710 177,921 2013年6月30日 2014年6月30日 2015年6月30日 2013年6月30日 2014年6月30日 2015年6月30日 17
Slide 18: 上游原奶销售业务-奶牛单产及牛奶销量
上游原奶销售业务-奶牛单产及牛奶销量 成乳牛单产不断提高 行业状况(1) （每头/吨/年） 9.0 9.1 5.5 8.4 4.1 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 2007 2012 奶牛单产 原奶销量 (2) 销量（千吨） 项目 日单产（kg/天/头） 470 451 成乳牛 26.0 306 泌乳牛 28.8 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 注释：（1）资料来源：国家统计局，Frost & Sullivan （2） 包含内部销售的原奶 18
Slide 19: 上游原奶销售业务-原奶售价及现金成本
上游原奶销售业务-原奶售价及现金成本 外部原奶售价 原奶现金成本(1) （人民币元/公斤） (人民币元/吨） 3,025 2,969 2,830 5.14 4.54 4.30 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 注释：（1）原奶销售业务成本(抵消内部原料奶供应相关销售成本前）减去折旧除以原奶销售量(抵消内部原料奶供应相关销售量前） 19
Slide 20: 上游原奶销售业务-原奶销售量占比
上游原奶销售业务-原奶销售量占比 原奶销售客户多元化及自用比率不断提升 6.7% 19.4% 27.8% 26.4% 93.3% 80.6% 72.2% 73.6% 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 对外销售 对内销售 对外销售至蒙牛 对外销售至其他 ► 继续执行与蒙牛的长期战略销售的营销 ► 积极拓宽第三方销售渠道，建立营销网络 ► 内部使用比率随着自有品牌奶的拓展不断上升 20
Slide 21: 下游品牌奶业务-增长强劲
下游品牌奶业务-增长强劲 品牌奶销售额 品牌奶平均销售单价 （人民币百万元） （人民币元/公斤） 789 11.0 9.5 8.9 548 285 2014年1月1日至6月30日 2014年7月1日至12月31日 2015年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2014年7月1日至12月31日 2015年1月1日至6月30日 21
Slide 22: 下游品牌奶业务-毛利润及毛利率
下游品牌奶业务-毛利润及毛利率 内部抵消前 内部抵消后(1) （人民币百万元） （人民币百万元） 43.1% 42.1% 340 31.4% 28.5% 23.9% 225 172 12.6% 120 68 69 2014年1月1日至6月30日 2014年7月1日至12月31日 2015年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2014年7月1日至12月31日 2015年1月1日至6月30日 毛利润 毛利率 毛利润 毛利率 注释：（1）包含已使用的原奶毛利润 22
Slide 23: 销售费用及销售费用率
销售费用及销售费用率 销售费用及销售费用率 品牌奶销售费用占销售额比例 （人民币百万元） 2.8% 1.9% 67.7 1.7% 49.2 5.4% 5.3% 5.2% 41.0 14.9 23.2 5.9 34.3 26.7 17.3 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 原奶 品牌奶 销售费用率 23
Slide 24: 品牌奶KA铺货率及市场开拓
品牌奶KA铺货率及市场开拓 KA渠道铺货率，2015年6月30日止 100.0% 100.0% 82.0% 85.7% 华北 华东 山西 其他 ► 2015年6月30日止液奶销售遍布全国 28个省（自 治区），4个直辖市，226个地市，273个县市。 ► 入驻KA:家乐福、沃尔玛、美特好、永辉、大润 发、乐购等,KA铺货率91.93%。 ► 截止2015年6月30日，合作经销商增至467个，覆 盖网点达27万个。 ► 截止2015年6月30日,本集团的低温奶已成功进驻 316家大型超市。 24
Slide 25: 品牌奶市场分额的稳步增长
品牌奶市场分额的稳步增长 自2012年自有品牌进入市场以来，在今年中国高端奶市场容量不断增长的大背景下，现代牧 业的市场份额更是急速增长。 全国及各区域高端奶品类及排名前4名品牌市场容量发展趋势 （人民币千元） 公司A 现代牧业 公司B 公司C 现代牧业市场分额 4,500,000 9.0% 4,000,000 8.0% 8.0% 7.8% 3,500,000 7.0% 7.1% 3,000,000 6.0% 5.1% 2,500,000 5.1% 5.0% 4.5% 2,000,000 4.0% 3.3% 1,500,000 3.0% 2.9% 1,000,000 2.0% 1.7% 1.1
Slide 26: 资产规模
资产规模 2015年 2014年 项 目 增加/ (减少) 6月30日止 12月31日止 人民币千元 人民币千元 % 生物资产 6,762,218 6,530,814 3.5% 固定资产 4,484,901 4,457,970 0.6% 总资产 14,018,725 14,210,853 -1.4% 总负债 6,887,397 7,554,901 -8.8% 借贷总额 5,534,427 5,787,848 -4.4% 负债比率(1) 44.30% 47.10% -2.8个百分点 现金余额(2) 733,978 1,169,873 -37.3% 银行授信（未使用） 9,419,460 8,08
Slide 27: 资产利用效率
资产利用效率 经营活动所产生现金净额 周转天数 （人民币百万元） 项目 2015年1月至6月 2014年1月至6月 52 61 存货 1,037 60 38 应收账款 770 75 77 应付账款 368 ► 自有品牌奶的销售规模及占比快速提升，在给予客户一定账期 的条件下，导致应收账款天数增加，原奶销售账期为30天。 2013年1月1日至6月30日 2014年1月1日至6月30日 2015年1月1日至6月30日 27
Slide 28: 业务前景
业务前景
Slide 29: 公司未来的增长策略
公司未来的增长策略 中国高质量原奶供应的品牌企业 基因改良，提高单产 < > 渗透进入需求高增长的地区 优化饲料配方 < > 利用现有牛群自然增长从而扩大牧场规模 优化饲养技术 < > 加强拓展客户基础与其他品牌乳企合作 大力发展自有品牌，从而提高公司利润水平 < > 区域化的饲草料结构 满足自给自足后多余奶牛出售 < > 投资先进设备和管理系统 拓宽常低温牛奶销售市场 < > 提高信息化技术管理水平 29
Slide 30: 大规模牧场具有明显的竞争优势
大规模牧场具有明显的竞争优势 确保奶源安全、控制成本、消除风险 个体经营牧场模式 大规模的牧场模式 个体奶农 生鲜乳收购站 中转站 现代牧业 代理机构 贸易商 vs. 2小时完成自有 品牌加工 乳品生产商 下游产品 大规模牧场的竞争优势 ► 从澳大利亚/新西兰进口的小母牛 优良的奶牛品种 ► 用荷斯坦种公牛精液人工配种 ► 选用荷斯坦全球优选的公牛 品质更好 平均售价更高 ► 优质进口牧草和施用沼液的优质牧草 产奶量更高 更好的饲养条件 ► 科学的饲料组合 ► 科学合理的牧场设计 单位成本更低 先进的设施 ► 自动挤奶设备 ► 自动搅拌、撒料和清粪系统 30 资料来源：公司信息，券商报告。
Slide 31: 行业概况
行业概况
Slide 32: 受益于原奶需求增长及乳业整合的趋势
受益于原奶需求增长及乳业整合的趋势 全行业整合趋势 对原奶的需求增加 100% 中国原奶需求量 6% 8% 10% 12% 15% (百万吨) 90% 18% 14% 80% 19% 20% 21% 22% 58.6 63.7 70% 22% 52.3 54.8 60% 46.6 49.0 50% 40% 80% 73% 69% 67% 63% 30% 60% 20% 10% 0% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 <=100 头奶牛 101-1000 头奶牛 >1000 头奶牛 2012 2013 2014E 2015E 2016E 2017E 中国人均饮用牛奶量仍
Slide 33: 谢谢!
谢谢!
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